一、新闻速览：成本传导下的产业链“多米诺效应”
2026年开年，化工市场掀起涨价潮。环氧丙烷（PO）以单周7.9%的涨幅领涨，有机硅中间体、制冷剂等产品同步跟涨。与此同时，国内成品油价格迎来年内首次上调，92号汽油每升涨0.07元，车主加满一箱油多花3.5元。这一波行情背后，是国际油价企稳（布伦特原油突破70美元/桶）、地缘政治扰动及国内春肥备货需求共振的结果。
二、产业链解码：谁在涨价中受益？
上游原料端：油、气、煤“三足鼎立”
石油开采：国际油价中枢上移直接利好油气公司。中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）2025年净利润同比预增超20%，勘探开发资本开支同比增加15%。
煤化工：煤炭价格高位支撑煤制烯烃企业。宝丰能源（600989.SH）凭借低成本煤化工路线，毛利率较同行高8个百分点。
中游化工品：环氧丙烷成“涨价王”
核心标的：
万华化学（600309.SH）：全球PO产能龙头（240万吨/年），HPPO工艺降本15%，受益下游聚醚需求激增，2026年Q1净利预增35%。
卫星化学（002648.SZ）：轻烃一体化项目投产，PO产能150万吨/年，绑定宁德时代供应电解液溶剂，股价月内涨幅超27%。
滨化股份（601678.SH）：电子级PO通过高端认证，吨净利超1200元，山东产能占比30%。
配套材料：
红宝丽（002165.SZ）：CHPPO技术降本20%，PO自给率提升至60%，异丙醇胺订单排至2026Q2。
维远股份（600955.SH）：30万吨PO联产双氧水项目投产，纯度达99.9%，替代进口高端市场。
下游传导分化：强者恒强
聚氨酯龙头：沧州大化（600230.SH）TDI产能16万吨/年，出口占比40%，东南亚需求支撑下Q1利润预增50%。
涂料胶黏剂：三棵树（603737.SH）受益建筑保温材料需求回暖，2025年聚氨酯涂料销量增长25%。
承压领域：中小型炼化企业因成本传导不畅，毛利率或压缩3-5个百分点。
三、投资逻辑：三条主线掘金
原料自主可控型：中国石油（601857.SH）、中海油服（601808.SH）受益油价中枢上移，2026年资本开支同比增12%。
技术壁垒型：万华化学（600309.SH）、华鲁恒升（600426.SH）凭借工艺优势，PO成本较行业低10%。
需求爆发型：卫星化学（002648.SZ）、东岳集团（00189.HK）绑定新能源车轻量化材料需求，2026年产能利用率或超90%。
四、风险提示
原油价格若跌破60美元/桶，化工品涨价逻辑或逆转。
环保限产政策不及预期可能缓解供给压力。
结语
化工品涨价潮本质是“供给收缩+需求升级”的共振。投资者需关注技术领先、成本控制强的龙头企业，同时警惕下游传导不畅的风险。短期看，环氧丙烷、TDI等品种仍有上行空间；中长期则需跟踪新能源、AI等新兴需求对高端化工材料的拉动。
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