在唐纳德·特朗普重返白宫执政的第一年，美元正遭遇自2017年以来最严重的年度抛售潮。
受贸易战引发的经济担忧及美联储宽松货币政策预期的双重打压，这一全球储备货币的避险地位面临严峻考验，市场正重新评估美元在“川普2.0”时代的资产价值。
根据金融时报的数据显示，美元兑一篮子主要货币今年已大幅下挫9.5%，不仅创下近十年来最大年度跌幅，更被德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos形容为自由浮动汇率历史上美元表现最糟糕的年份之一。欧元成为主要受益者，兑美元汇率飙升近14%，突破1.17关口，达到2021年以来的最高水平。
导致美元走软的关键转折点始于今年4月，当时特朗普针对美国贸易伙伴发起了激进的关税战，尽管美元随后收复了部分失地，但美联储于9月重启降息周期，使得美元持续承压。华尔街银行普遍预测，随着美联储继续推进降息，美元在明年将面临进一步的疲软。
市场分析指出，与其他主要央行相比，美联储的政策路径显得格外鸽派。随着投资者押注美联储明年将进一步降低借贷成本，而欧洲央行等机构可能维持甚至收紧政策，这种政策分歧将继续削弱美元的吸引力，这一趋势已对外汇对冲策略及跨国企业盈利产生直接影响。
央行政策分歧主导汇市前景随着美联储与其他主要经济体央行的政策路径背道而驰，利率差异成为驱动汇率波动的核心因素。交易员目前的定价显示，预计到2026年底，美联储将进行两到三次25个基点的降息。
相比之下，欧洲央行行长Christine Lagarde本月在维持利率不变的同时上调了增长和通胀预期，并表示“所有选项都应保留在桌面上”，显示出更为强硬的政策立场。
ING首席国际经济学家James Knightley指出，美联储在全球央行中“逆势而行”，依然处于明显的宽松模式。
基于这一预期，华尔街银行预计欧元兑美元将在2026年底前升至1.20，英镑兑美元则将从目前的1.33攀升至1.36。美元今年的疲软虽然利好美国出口商，但对于那些在美国产生销售收入的欧洲企业而言，则构成了业绩拖累。
美联储主席人选引发市场焦虑除了利率政策本身，美联储领导层的不确定性也成为压制美元估值的重要因素。分析师警告称，特朗普对下一任美联储主席的提名将决定2026年的货币命运。如果继任者被视为可能屈从于白宫压力而进行更大幅度降息，美元可能面临进一步下跌。
据金融时报报道，债券投资者已向美国财政部表达了担忧，认为主要候选人之一Kevin Hassett可能会为了取悦特朗普而降低利率。ING的Knightley分析称，在新任主席的领导下，投资者已准备好迎接一个“干预主义更强”、降息更激进且“更倾向于凭直觉行事”的美联储。
智库OMFIF美国主席、前财政部官员Mark Sobel表示，虽然特朗普对美元主导地位根基的侵蚀可能是一个漫长的过程，但这已成为市场参与者挥之不去的心理阴影。
贸易战与对冲策略重塑资金流向尽管美元近期较9月份的年度低点反弹了2.5%，部分原因是贸易战导致美国经济衰退的预言并未成真，且人工智能投资热潮支撑了美国经济增长预期，但这并未完全扭转美元的颓势。
法国兴业银行外汇策略师Kit Juckes认为，特朗普的经济政策无法阻挡美国西海岸正在发生的技术革命，这限制了美联储激进降息的空间。
然而，投资者行为已发生结构性变化。分析师指出，特朗普混乱的政策制定——尤其是4月宣布关税后的市场动荡——促使外国投资者在购买美股时开始对冲美元敞口。
德意志银行的Saravelos指出，美元疲软部分源于全球投资者，尤其是欧洲投资者对“未对冲美元敞口的结构性重新评估”。随着更多投资者通过衍生品交易进行对冲，美元面临持续的下行压力。
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